流动性提供商的最后观望机制（Last Look）
在进行外汇交易时，很多交易者会碰到Last Look。Last Look是什么？Last Look一般翻译成最后观望，是属于流动性供应商（LP）方面的一种行为，当供应商采取Last Look时，即使交易者的订单能够匹配流动性供应商的报价，流动性供应商仍会拒绝该交易者的订单。也就是说，尽管交易者可能已经点击了流动性供应商的最优报价，供应商还是会执行订单之前查看交易者的订单，并根据利害关系来决定是否要执行该订单，而在市价单的情况下，交易者的订单会以次优价成交。这样的机制让很多交易员有挫败感，因为这种情况经常会导致一定量的滑点，使交易者的订单以另一个价格成交。
Last Look机制在终端中已经存在了很多年，可以说是一种保护流动性提供商的机制，不管是哪种模式的经纪商（STP/DMA/ECN）都会有Last Look的情况存在，这在行业中似乎已经成为既定的规则。
Last Look发生的主要原因就是外汇现货交易分散的特征以及防止高频交易公司抓取那些滞后的报价。高频交易公司通常会通过Last Look来快速下单，以及测量市场情绪。对于流动性供应商来说，在接受客户的订单之前可以最后确认一遍订单是及其重要的。如果没有LastLook的机制，流动性供应商就不能在接收订单前进行最后一次确认，这样他们就需要提供比最初计划还要多的流动性。
订单延迟
在外汇电子盘初期，外汇交易订单的执行程序非常地缓慢，会存在很大的延迟。比如，当交易者在报价为EUR/USD=1.0402时提交了一个买入订单，而流动性提供商则在报价为EUR/USD=1.0407时才接收到这个订单，如果流行性提供商按照1.0402的价格成交，那么交易者就能获得5个点的盈利，而流动性提供商则会有5个点的亏损。如果存在大量的订单，那么流动性供应商的亏损就非常严重。
防止高频交易公司延迟套利
在2000年初期，流动性提供银行的技术还比不上高频交易公司。比起银行，高频交易公司能够更迅速地了解价格变动，并查找出所有银行的报价，而银行则仍在提供滞后的报价。这些高频交易公司会点击滞后的报价，并迅速在市场上卖出，以此获得无风险的利润，这就是所谓的延迟套利。
外汇现货交易的分散性性质
外汇现货交易市场没有一个可以集中执行订单的中心交易所，而是通过一系列的经纪商，流动性供应商、流动性整合系统以及银行间平台来进行。也就是说当一级流动性供应商提供一个报价时，订单会被分发给所有上述提及的交易场所。现假设有一家银行做市商A，现在有10家ECN经纪商想要与A对接，但是只有一家ECN的报价与A匹配，A就会通过Last Look拒绝其他9家ECN，这9家ECN的客户订单就会以次优价执行。
Last look发生时，可能会发生什么？例如，流动性提供商A在报价为1.3500时下达了10手EUR/USD的限价买单。交易者B决定在自己的交易平台上以市价出售10手EUR/USD。假定市场价为1.3500，流动性提供商A的成交价为1.3500的限价买单将会得到匹配。然而，当流动性供应商A采取last look时，意味着他可以在200毫秒之内拒绝交易者B的交易。
很显然，交易者的订单将会以次优价成交，从而影响交易者的最终受益。
Lastlook的优点
缩小点差，流动性提供商可以 在执行订单之前最后一次选择是是否接收该报价，这意味着他们可以缩小买卖差价，对于做市商来说，Lastlook的存在可以帮助他们来对抗高频交易公司以及其他与Lastlook相关的恶意指令流所带来的风险更大的流动性。对于流动性提供商来说，可以消除一些没有用的订单，最大限度的增加盈利机会。
Lastlook的缺点
一些报价无法被执行。由于流动性提供商会拒绝交易者的订单，所以 并不是所有与交易者订单匹配的报价都会被执行。你所看到的价格并不一定是你最终得到的，这也导致了滑点的出现，由于订单被拒绝之后需要花时间找到另外一家LP来执行你的订单，因此执行时间可能会延迟，且不连贯。
争议
Last Look起源于与外汇市场的电子交易时期，期初是为了确保做市商用于形成报价的市场数据来源不过时。现在，Last Look机制已经被编进自动外汇交易系统，而由于Last Look行为不够透明，引起了买方市场高度的关注和担忧。英国政府的公平有效市场评审（FEMR）称，“Last Look”在目前的形态下，很容易被做市商滥用，如按照市场波动自主选择接受还是拒绝客户提交的订单，或者在未获得同意的前提下，用客户订单操作其他交易活动。
Last Look目前仍然被许多参与者用作执行交易的模式。一部分参与者认为，如果没有Last Look会使得报价范围更小，点差就会增大。对于Last Look所造成的负面影响，他们认为市场该做的不是禁止，而是使用更明确的标准。毫无疑问，禁止last look并不是最有效方法，流动性提供商可能会通过别的方法来解决问题。
